让咱们把时光拨回2022年8月，其时好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔大师央行年会上发表了长达9分钟的鹰派讲话，告诫投资者好意思国通胀“依旧过高”，为了阻截通胀瞻望经济将会靠近“一些不幸”。
鲍威尔其时天南地北的鹰派言论，如今似乎还是成为了一段远方的回忆——在昔日六个月的期间里，鲍威尔和他的共事们一直倾向于鸽派，热烈知道他们准备降息。
然则，经济学家们知道，这种情况可能会在本周出现变嫌：一些东谈主们在近半年未尝听闻过鹰声，可能会在本周透彻“转头”……
彭博经济计划编制的好意思联储口头指数(由基于60000多个好意思联储头条新闻的当然讲话处理算法提供维持)显露，鲍威尔在旧年12月发表了紧要的鸽派讲话——通过知道将更快转向降息，他其时的言论提振了商场并匡助经济开脱了低迷。但到目下为止，四个月昔日了，跟着需求的苍劲增长和通胀高于主义，鲍威尔可能会被作为念出逆转。
“好意思联储是否必须祭出更多鹰派的未必举措，以收紧金融商场气象，并使反通胀趋势重回正轨？咱们以为，谜底是笃信的。这个历程可能会在本周三(好意思国期间）的新闻发布会上驱动。”彭博经济计划以为。
按照日程安排，好意思联储将于北京期间周四凌晨2点公布5月利率决议。由于这次利率决议正逢“五一假期”，国内商场的投资者彰着并不会在第一期间受到这一风险事件的触及，不外大师商场的来往员无疑将靠近新一轮联储议息“海啸”的稽察。
“本年(好意思国)的通胀数据还是回升。这将迫使鲍威尔再次变得更鹰派，”巴克莱银行首席好意思国经济学家Marc Giannoni知道。
KPMG首席经济学家Diane Swonk也欢跃这一不雅点。她指出，好意思联储“放鹰”的主义是让金融商场更充分地逆转金融条目的宽松，这种宽松始于鲍威尔和他的共事们此前所发出的鸽派声息。
事实上，由于本年前三个月的通胀叙述比预期的还要倒霉，在昔日几周，金融商场关于好意思联储年内屡次降息预期已摄取到了千里重打击，一些东谈主以至以为好意思联储本年根蒂不会有任何降息。
好意思联储主席鲍威尔在本轮噤声期前的讲话中也知道，东谈主们可能需要“比预期更长的期间”智力对通胀正朝着央行2%的主义迈进充满信心。他补充称，好意思联储不错“只有有需要”就保握高利率。
在固收商场上，10年期好意思国国债收益率在上周四已升至了五个月的高点，何况可能会进一步朝上挑战约5%的旧年10月份高点。同期，掉期来往员目下瞻望，好意思联储2024年全年只会降息一次，远低于他们在本年纪首瞻望的粗略6次25个基点的降息。
分析东谈主士指出，本周联邦公开商场委员会(FOMC)声明的大部安分容将与3月份雷同。然则，FOMC可能会承认，近几个月来通胀进展有所缩小。鲍威尔也可能会相易他最近的言论，即鉴于好意思国经济总体上仍然苍劲，他倾向于给策略更多的期间来阐明作用。
五大看点
固然本次会议不会颐养利率已成共鸣，但不乏看点。以下是业内东谈主士对本周好意思联储决议一系列要道看点的预期汇总：
好意思联储是否已输掉了抗通胀之战？
好意思联储此前一直但愿能有更大的“信心”来确认通胀正在转头主义水平。但如今看来，这一幕彰着已需要恭候更久。
上周五公布的数据显露，好意思联储首选通胀主义、剔除食品和动力后的3月中枢PCE物价指数同比增速为2.82%，这是衔接第三个月令东谈主失望的叙述。在履历了2023年下半年的大幅下滑后，裁减通胀的进展正停滞不前……
好意思联储官员本周不会更新他们的季度利率预测——也就是所谓的“点阵图”。不外，最新的通胀数据无疑将成为计划的焦点，FOMC可能会在会后策略声明中颐养措辞，以反馈东谈主们日益加重的担忧。
在噤声期前的终末一次讲话上，好意思联储主席鲍威尔就知道，最近的数据并莫得增强东谈主们对排斥通胀的“信心”，思要兑现通胀下跌将需要更永劫期。
Northern Trust首席经济学家Carl Tannenbaum指出，好意思联储官员们对通胀率回到2%主义的信心水平“又回到了首先”。面前的问题在于好意思联储需要看到若干个月的良性通胀数据，智力复原信心。
德认识银行首席好意思国经济学家Matthew Luzzetti在上周五的一份计划叙述中也写谈：“新一轮通胀数据的高涨可能会在5月份的FOMC会议上激发更鹰派的信息。咱们瞻望该声明和新闻发布会将呼应鲍威尔主席的不雅点，即更坚挺的通胀数据标明，需要更长的期间智力得回对通胀放缓的信心。”
好意思联储最早什么时候不错降息？
巴克莱银行的Giannoni知道，“咱们以为9月份是好意思联储最早开启降息窗口的契机”。但他补充称，12月初次降息的可能性简直相同大。
Giannoni指出，不管何如，好意思联储本年只会降息一次。“咱们以为，到年底利率水平仍高于5%是合理的。”
杜克大学种植、前好意思联储经济学家Ellen Meade对此知道欢跃。
“咱们还需要恭候一段期间。九月(降息)有可能吗？有可能。但我以为年底笃信也有可能，”她指出。
预测公司LH Meyer的分析师Kevin Burgett周四知道，他目下瞻望本年好意思联储只会降息一次——在12月进行。此前，他曾将降息次数预期从6月驱动降息三次颐养为9月驱动仅降息两次。
“咱们仍然以为通胀率正朝着2%的标的发展，咱们仍然以为（好意思联储）正朝着降息的标的连结，并预期他们会在本年驱动降息。而且咱们不息瞻望下一步举止是加息的可能性很小，但风险已再次转向本年的降息次数会更少，驱动期间也会更晚。”Burgett周四在一份客户叙述中写谈。
Point72首席经济学家、前好意思联储经济学家Dean Maki知道，淌若通胀数据莫得得到填塞改善，炒黄金那么好意思联储将无尽期地保握不变。一个“考究的教养次第”是，至少需要三个月的通胀数据好转，官员们才会洽商降息，可能会将将降息计划推迟到9月或更晚。
下一步会存在加息可能吗？
经济学家们知道，加息的可能性目下看起来还很小，但他们不会断言说这是不成能的。
Tannenbaum知道，“我以为这种可能性很低，但也并非就是零。”
Giannoni则指出，淌若公众驱动预期通胀加重，那就会敲响各式警钟，他们就会变嫌策略，变得愈加鹰派，但淌若好意思联储以为需要降息来匡助幸免经济阑珊，他们也不错降息。
事实上，跟着好意思联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯上周在噤声期前的讲话中，首度谈及了好意思联储加息的可能性，这一风险彰着已不再像在岁首时犹如“离奇乖癖”那样。
威廉姆斯其时知道，再次加息不是他的基本预测。但他同期也补充称，“淌若数据教唆咱们需要通过加息来兑现主义，那么咱们彰着会思要这么作念。”
前好意思联储副主席、目下在太平洋投资惩办公司(PIMCO)任职经济照应人的克拉里达(Richard Clarida)也知道：“在异日某个时候，淌若数据不息令东谈主失望，那么我以为好意思联储将不得不从头驱动加息。固然加息并非我的基线预测，但淌若中枢通胀率回升至3%以上，加息是有可能的。”
Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy上周早些时候则知道，期权订价反馈出本年加息的可能性已达到约20%。他的分析基于在SOFR(密切追踪好意思联储假贷本钱的货币商场基准)高涨的情况下将支付的期权。
商场最新的担忧：滞胀
自前次会议以来的六周里，好意思联储官员一直知道，央行目下的策略利率水平——在5.25%至5.5%之间，处于“考究位置”，不错无尽期地保握牢固，以在不损伤经济的情况下裁减通胀。
但最新数据——尤其是第一季度国内出产总值(GDP)叙述，让东谈主们对好意思联储的乐不雅观点产生了一些怀疑。叙述显露，好意思国第一季度GDP年化季率从上一季度的3.6%放缓至1.6%，与此同期，一季度中枢PCE物价指数的年化季率从旧年第四季度的2%加快至3.7%。
有东谈主挂念，淌若这种趋势淌若握续下去，好意思国经济可能会堕入“滞胀”。滞胀的典型特征就是经济分崩离析，通胀永久居高不下。
固然大大批经济学家以为增长放缓会导致通胀放缓，但波士顿学院的经济学种植Brian Bethune知道，事实刚巧相背。淌若增长放缓过多，好意思国的服务出产率将下滑，工资增长将飙升。Bethune以为，“好意思联储堕入了进退双难的境地。”
他指出，好意思联储应将策略利率下调50个基点，以维持经济增长。但淌若莫得迹象标明通胀压力正在缓解，好意思联储官员将不肯选择举止。问题的枢纽在于好意思联储2%的通胀主义——淌若好意思联储像加拿大央行那样选择一个可接受的通胀鸿沟，情况会更好，加拿大央行的通胀为止主义鸿沟是1%-3%。
另一方面，也有不少经济学家知道，滞胀之说似乎还为时过早。Capital Economics的经济学家知道，对滞胀的担忧“严重失当”，尤其是早期的估量标明，4-6月份的GDP增长率将反弹至3%。
好意思联储有望晓谕放缓QT的诡计
不少经济学家目下还瞻望，好意思联储官员们在本周会议上有望晓谕，好意思联储将在近期内延缓缩减7.4万亿好意思元财富欠债表的方法，这一举措将沉寂于任何关系利率转化时机的决定。好意思联储策略制定者此前已知道，有必要对下一步有诡计选择严慎作风，并但愿幸免商场涟漪。
好意思联储自旧年6月驱动允许每月最多600亿好意思元的国债和350亿好意思元的MBS“到期不续”，这次的缩表速率彰着比前次2019年时快得多。瞻望好意思联储接下来可能将把国债的缩表速率放缓至每月300亿好意思元，而MBS投资组合将被允许不息以保握目下的速率缩减。
好意思联储在疫情大流行病技艺曾累计购买了近5万亿好意思元的财富，以维持好意思国经济和金融商场。迄今为止，好意思联储已将财富欠债表缩减了约1.5万亿好意思元。
Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall知道，好意思联储如实将延缓速率，不外缩表仍将一直握续到2025年。
也有一些华尔街经济学家以为，好意思联储将在本年年底透彻住手缩表进度。好意思银大师计划的好意思国利率策略把持Mark Cabana就以为，好意思联储将在本年年底前住手QT。
华泰证券研报在最新研报中则瞻望，好意思联储将在5月会议上晓谕放缓缩表速率，但笃定住手缩表的期间尚需不息不雅察，也可能分“多步走”。
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