东方钞票 2025 年第一季度交出了一份亮眼的成绩单：营业总收入 34.86 亿元，同比激增 41.93%；归母净利润 27.15 亿元，同比增幅达 38.96%。这一增速不仅远超行业平均水平（上市券商净利润同比增长 83%，但头部券商如中信证券增速仅 32%），更创下公司近三年同期新高。

一、净利润狂飙 39%，互联网券商龙头地位褂讪

中枢增长引擎来自两伟业务：

手续费及佣金净收入同比激增 65.57%，达 19.58 亿元。这获利于 A 股阛阓活跃度的大幅擢升 ——2025 年 Q1 全阛阓日均股基成交额达 1.75 万亿元，同比增幅 71%，东方钞票凭借互联网流量上风，西藏地区股基来回额市占率擢升至 4.97%，较旧年同期增长 0.36 个百分点。

利息净收入同比增长 37.27%，达 7.17 亿元。两融余额冲突 800 亿元，重迭融出资金范围扩大，融资利息收入显耀增多。

更值得温雅的是，公司盈利智商捏续优化：毛利率同比擢升 21.65 个百分点至 70.06%，净利率虽小幅下落 2.09 个百分点至 77.89%，但仍处于行业顶尖水平。这意味着东方钞票在范围延迟的同期，成本端正智商还是强盛。

二、现款流 “跳水” 背后：策略投资与行业特点的双重影响

尽管利润贯通惊艳，公司谋略行为现款流净额却同比暴跌 123.33%，从上年同期的 + 195.68 亿元转为 - 45.66 亿元。这一 “背离” 表象激发阛阓温雅，但需聚拢行业特点与公司策略感性分析：

主因在于来回性金融资产的大幅增多。2025 年 Q1，公司来回性金融资产净增多 187.57 亿元（上年同期仅 15.47 亿元），范围达 967.64 亿元，同比增幅 31.56%。这部分资产主要用于债券投资和短期金融器用来回，天然短期占用现款流，但永恒来看，可通过低买高卖得回差价收益，同期擢升资产流动性。

行业对比更显合感性：同期上市券商举座投资净收入同比增长 51%，头部券商如国泰海通因自营业务收益擢升，净利润暴增 391.78%。东方钞票此举与行业趋势一致，本色是通过主动照顾金融资产优化收益结构。

此外，公司筹资行为现款流净额同比增长 75.33% 至 33.49 亿元，主要因偿还债务支付的现款减少，响应出照顾层对现款流压力的主动搪塞。

三、推动结构：天然东谈主控股与机构博弈的双重变奏

甘休 2025 年 Q1，东方钞票前十大推动共计捏股约 30.5%，呈现 “天然东谈主控股 + 机构增捏” 的私有格式：

境内天然东谈主捏股鸠集：其实、沈友根、陆丽丽三东谈主共计捏股 22.92%，组成一致步履东谈主。其中，其实个东谈主捏股 19.4%（30.6 亿股），因职务限售仍为推行端正东谈主。

机构投资者加快布局：香港中央结算有限公司（北上资金）捏股 2.99%，易方达、华泰柏瑞等指数基金共计捏股约 8.11%。值得隆重的是，QFII 在 2025 年 Q1 新进 615 只个股前十大通顺推动，炒黄金清楚外资对 A 股优质资产的永恒信心。

潜在风险点在于股权鸠集度较高。其实家眷捏股占比超 20%，虽成心于策略有诡计效用，但也可能激发惩处结构担忧。不外，公司连年通过引入指数基金等永恒投资者，徐徐优化推动结构，缩小单一推动风险。

四、行业地位：互联网券商的 “护城河” 与挑战

在传统券商加快数字化转型的配景下，东方钞票的 “互联网 + 金融” 模式仍具不成替代性：

流量生态壁垒：旗下东方钞票网、股吧、Choice 数据组成 “资讯 - 外交 - 器用” 闭环，APP 月均活跃用户达 1614.18 万东谈主，稳居行业第二，仅次于同花顺。

钞票照顾转型卓绝：天天基金平台基金保有范围达 2.8 万亿元，非货基阛阓份额稳居前三。2025 年 Q1 新发职权类基金份额同比增长 101.8%，公司手脚头部代销机构显耀受益。

金融科技插足加码：自主研发的 “妙思” 金融大模子已全面落地，掩饰投研、来回、投顾等场景。举例，智能投研助理可 30 秒内分析数百份研报，智能来回助手优化固收来回效用，工夫插足正回荡为业务竞争力。

挑战雷同存在：传统券商如华泰证券在 ETF 来回规模市占率达 11.42%，远超东方钞票的 9.45%。此外，行业鸠集度捏续擢升，头部券商 CR5 净利润占比已达 54%，东方钞票需在细分规模进一步牢固上风。

五、将来瞻望：AI 赋能与海外化的双轮开动

濒临行业变革，东方钞票的策略布局明晰且激进：

AI + 金融深切：2024 年研发用度达 11.43 亿元，“妙思” 大模子已向扫数效户绽放。将来诡计将 AI 智商镶嵌证券、基金、期货全业务线，举例推出智能投顾定制化工作，擢升客单价。

海外化加快：哈富证券（原东方钞票海外证券）在香港阛阓的份额稳步擢升，2024 年跨境金融业务收入同比增长 150%。公司诡计复制国内 “流量 - 来回 - 资管” 模式至东南亚阛阓，构建全球化资产树立平台。

合规与风险管控：尽管现款流短期承压，但公司现款资产健康（货币资金 / 流动欠债为 88.87%），且近三年谋略性现款流均值 / 流动欠债为 6.21%，风险仍可控。

结语：在争议中寻找价值

东方钞票的 Q1 财报是一幅充满张力的画卷：净利润的狂飙与现款流的承压并存，天然东谈主控股的鸠集与机构资金的涌入交汇，互联网基因的上风与传统券商的追逐博弈。这一切王人指向一个中枢命题：在成本阛阓全面深切改动的海浪中，这家创业板 50 的标杆企业能否通过 “工夫 + 生态” 的双重杠杆，从头界说中国券商的将来？

关于投资者而言，需温雅两大信号：一是来回性金融资产的收益率变化，二是 AI 策略的推行落地成果。若 2025 年能保捏 30% 以上的净利润增速，重迭创业板 50 指数的流动性溢价，股价有望迎来事迹与估值的戴维斯双击。

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